Каким будет курс доллара к концу года: пугающий прогноз

Аналитический центр Halyk Finance опубликовал обзор макроэкономических показателей Казахстана за I квартал 2025 года. В документе представлен подробный анализ текущих экономических трендов и прогноз по ключевым параметрам до конца года. Один из главных выводов отчета — ослабление курса тенге до 550–560 тенге за доллар к декабрю 2025 года, передает Finratings.kz cо ссылкой на Inbusiness.

Экономика растет, но сохраняются риски

По оценке аналитиков, реальный ВВП Казахстана в первом квартале вырос на 5,8% в годовом выражении — заметное ускорение по сравнению с аналогичным периодом 2024 года (3,8%). Краткосрочный экономический индикатор (КЭИ) достиг максимального за 10 лет значения — 8,3%.

Основными источниками роста стали сферы транспорта и строительства, где активная реализация инфраструктурных проектов обеспечила прирост на 21% и 16,9% соответственно. Обрабатывающая промышленность прибавила 8,7%, в основном благодаря металлургии, электронике и машиностроению. Горнодобывающий сектор, ранее демонстрировавший снижение, вышел в плюс на 6,1% благодаря запуску расширенного проекта на месторождении Тенгиз.

Финансирование через Нацфонд и рост расходов бюджета

Доходы государственного бюджета за I квартал выросли до 7 трлн тенге (+16,2% г/г), при этом расходы составили 6,7 трлн тенге (+9,5%). Основной прирост обеспечили налоговые поступления и неналоговые доходы, удвоившиеся за год. Изъятия из Национального фонда составили 1,45 трлн тенге — почти на уровне аналогичного периода 2024 года.

Однако поступления в фонд значительно сократились — с 1,2 трлн до 631 млрд тенге — на фоне снижения доходов от нефтяного сектора. Аналитики подчеркивают, что соблюдение принципов контрцикличной бюджетной политики становится критически важным для долгосрочной устойчивости НФ.

Инфляция ускорилась, но ожидается снижение

Годовая инфляция в марте составила 10% против 8,6% в декабре 2024 года. Основной вклад внесли рост тарифов на услуги ЖКХ, слабость тенге в начале года и эффект бюджетного стимулирования. В ответ Национальный банк повысил базовую ставку до 16,5% в марте.

По прогнозу Halyk Finance, инфляция к концу 2025 года может снизиться до 9–10%, при условии, что не реализуются основные проинфляционные риски. В текущих условиях, по мнению аналитиков, базовая ставка в 15% была бы более оптимальной к концу года, однако регулятор, скорее всего, сохранит действующую ставку до декабря.

Курс тенге: кратковременное укрепление сменится новым ослаблением

В I квартале курс тенге укрепился с 523,5 до 503,4 тенге за доллар. Основными факторами стали крупные валютные интервенции из Нацфонда ($2,2 млрд), введение зеркалирования операций с золотом, временная приостановка закупа валюты для ЕНПФ и сезонный спад спроса.

Однако аналитики считают, что это — краткосрочные меры стабилизации. При среднегодовой цене на нефть в $70 за баррель, к концу 2025 года доллар, по их расчетам, может стоить 550–560 тенге. Давление на тенге сохранят структурные дисбалансы, объемы внешних интервенций, а также волатильность на глобальных рынках.

Что нужно для устойчивости тенге

Для долгосрочной стабильности курса Halyk Finance указывает на необходимость проведения структурных реформ — от либерализации валютного регулирования до расширения набора инструментов хеджирования и увеличения числа профессиональных участников валютного рынка.