Почему Казахстану нужно объединить Нацфонд, ЕНПФ и Самрук-Казына?

Олжас Байдильдинов считает, что такой шаг позволит существенно повысить эффективность управления государственными накоплениями и инвестициями Казахстана, передает Finratings.kz.

Почему объединение может быть актуальным решением?

Олжас Байдильдинов обозначил три основные причины, по которым, по его мнению, целесообразно задуматься об объединении трёх ключевых финансовых институтов страны:

Проблемы Национального фонда

Эксперт подчеркнул, что в ближайшие годы Нацфонд будет вынужден активно расходовать накопленные средства, что создаёт риски невыполнения задачи, поставленной Президентом Касым-Жомартом Токаевым, о достижении объема активов фонда в $100 млрд к 2030 году.

По данным Байдильдинова, структура активов Нацфонда вызывает вопросы, поскольку в ней присутствует большое количество «бумажных» активов: облигаций и акций самого фонда «Самрук-Казына», «КазМунайГаз» и «Казатомпром». В результате фактический объем реальных активов фонда может быть значительно ниже заявленных цифр.

Растущие проблемы ЕНПФ

ЕНПФ также столкнулся с трудностями: в первом квартале 2025 года фонд зафиксировал убытки на 447 млрд тенге, а за четыре месяца общие убытки достигли 1,3 трлн тенге. Среднегодовая реальная доходность фонда за последние 10 лет составила лишь около 1,2%, что говорит о низкой эффективности инвестирования пенсионных накоплений.

Дополнительной проблемой является предстоящий рост числа пенсионеров: в ближайшие 9 лет на пенсию выйдет примерно 25% текущих вкладчиков фонда. Это приведёт к увеличению нагрузки на пенсионную систему и может потребовать дополнительных государственных вливаний.

Эффективность активов «Самрук-Казына»

Фонд национального благосостояния «Самрук-Казына», напротив, располагает реальными активами, которые создают добавленную стоимость для экономики Казахстана. Согласно мнению Байдильдинова, управление активами Нацфонда и ЕНПФ через единую структуру «Самрук-Казына» позволит эффективнее использовать эти ресурсы и избежать ситуаций с межструктурными долгами.

По экспертным оценкам, объединённые чистые активы трёх фондов, без учёта перекрёстных инвестиций и облигаций, составляют около $150 млрд. Это позволяет говорить о создании мощного финансового института мирового уровня.

Что даст объединение фондов

По мнению Олжаса Байдильдинова, создание объединённого фонда (условно «мега-ФНБ») позволит:

•  Повысить эффективность управления и доходность инвестиций за счёт сокращения бумажных активов и увеличения доли реальных проектов;
• Обеспечить выполнение поручения Президента по увеличению активов Нацфонда до $100 млрд;
•  Стабилизировать пенсионную систему и избежать необходимости дополнительных госвливаний в будущем;
• Создать мощную инвестиционную структуру с глобальным уровнем влияния.

Эксперт также считает, что помимо объединения с «Самрук-Казына», возможен вариант интеграции ЕНПФ с холдингом «Байтерек», что также должно рассматриваться в рамках дискуссии.

Таким образом, идея Олжаса Байдильдинова нацелена на решение текущих проблем казахстанских фондов и создание более устойчивой и эффективной структуры управления государственными и пенсионными накоплениями.