Тенге грозит резкая девальвация из-за спекулятивных денег

Казахстан столкнулся с притоком так называемых «горячих денег» — краткосрочных инвестиций от нерезидентов, которые стремятся заработать на высокой доходности местных облигаций. Согласно данным агентства Reuters, в 2025 году страна стала одним из наиболее привлекательных направлений для глобальных спекулянтов.

По итогам 2025 года объем вложений иностранных инвесторов в государственные ценные бумаги (ГЦБ) РК вырос на 82%, достигнув уровня около 2 трлн тенге (примерно $3,6 млрд). Основным стимулом для этого послужила жесткая денежно-кредитная политика Национального банка РК и удержание базовой ставки на уровне 18%.

Однако аналитики предупреждают: такая модель несет в себе системные угрозы.

• Уязвимость: Приток спекулятивного капитала обеспечивает временную стабильность курса, но делает рынок крайне чувствительным к глобальным изменениям.
• Примеры других стран: Аналогичные сценарии в Египте и Нигерии уже приводили к масштабным девальвациям, когда инвесторы начинали массово выводить средства.
• Контекст: Нацбанк сохраняет высокие ставки для сдерживания инфляции и привлечения капитала, но в случае «разворота» глобальных потоков тенге окажется под удалением.

Текущий интерес нерезидентов во многом держится на ожиданиях включения Казахстана в индекс облигаций развивающихся рынков (JP Morgan GBI-EM). Если этот фактор перестанет действовать или глобальные риски вырастут, «горячие деньги» могут покинуть страну так же быстро, как и вошли. Это создаст избыточное давление на валютный рынок, которое регулятору будет сложно нивелировать без существенного расходования резервов.

Что это значит для вас

Для рядовых граждан и бизнеса приток иностранного капитала означает временную предсказуемость курса, но одновременно повышает риск резких скачков в будущем.

• Прогнозы по курсу: Согласно опросам участников рынка, ожидается постепенное ослабление нацвалюты. В 2026 году доллар может достичь отметки 537 тенге, а к 2028 году — вырасти до 580 тенге.
• На что обратить внимание: Рост иностранного участия в ГЦБ делает тенге зависимым от настроений на мировых финансовых рынках.
• Чего ожидать: Период «дорогого тенге» может закончиться, как только доходность казахстанских бумаг станет менее привлекательной по сравнению с альтернативами на Западе.

Материал носит информационный характер и не является инвестиционной или финансовой рекомендацией.