Казахстанская фондовая биржа (KASE): как устроен главный финансовый рынок страны

Курс доллара, стоимость акций крупнейших компаний, ликвидность банков — все это в Казахстане так или иначе проходит через KASE. Биржа остается ключевым финансовым узлом страны, где формируется цена денег, капитала и валюты. 

Finratings разбирался, как устроена KASE, откуда формируются ее доходы и почему динамика индекса стала индикатором доверия к экономике Казахстана.

Что такое KASE?

Казахстанская фондовая биржа (KASE) — это единственная в стране площадка, обслуживающая фондовый, валютный и денежный рынки. 

Если упростить, это «финансовый маркетплейс», где встречаются те, кому нужны деньги (государство, банки, компании), и те, кто готов их вложить (инвесторы). Правила строго диктуются законом и Национальным Банком.

Биржа была основана в 1993 году для запуска торгов национальной валютой — тенге. Сегодня это многофункциональный финансовый институт, через который проходит ключевая ликвидность страны. Регулирование осуществляется в рамках национального законодательства и под надзором финансовых регуляторов.

Как устроена KASE: четыре рынка в одной инфраструктуре

KASE — это «комбайн», который работает сразу в четырех ключевых направлениях:

1. Валютный рынок: Именно здесь формируется биржевой курс доллара, евро, юаня и рубля, который затем становится ориентиром для банков и обменных пунктов. Биржа — первоисточник цены иностранной валюты в стране.
2. Фондовый рынок: Здесь обращаются акции и облигации крупнейших казахстанских компаний — таких как Kaspi.kz, Казатомпром, Halyk Bank, КазМунайГаз. Акции дают инвестору долю в бизнесе, облигации — фиксированный доход как по долговому инструменту.
3. Денежный рынок (Репо и Своп): Это рынок краткосрочной ликвидности, где банки кредитуют друг друга под залог ценных бумаг. Именно этот сегмент формирует фундамент устойчивости банковской системы.
4. Срочный рынок: Площадка для торговли производными инструментами — фьючерсами и другими контрактами, которые позволяют страховать риски от колебаний цен.

Что такое индекс KASE?

Индекс KASE — это ключевой индикатор фондового рынка Казахстана. Он рассчитывается на основе стоимости акций наиболее ликвидных и финансово устойчивых компаний страны, которые называют «голубыми фишками».

Если капитализация крупнейших эмитентов растет — индекс движется вверх. Если падает — снижается и индекс.

Для инвесторов это ориентир эффективности. Если личный портфель растет медленнее, чем индекс, значит, стратегия уступает среднерыночной динамике.

Как KASE влияет на экономику

Роль биржи выходит далеко за пределы интересов инвесторов.

• Через нее государство размещает облигации и тем самым финансирует бюджетные расходы.
• Банки используют площадку для управления своей ликвидностью, то есть регулируют объем свободных средств в системе.
• Именно здесь формируется официальный ориентир валютного курса, на который затем ориентируются коммерческие банки и обменные пункты.
• Компании получают доступ к долгосрочному капиталу, размещая акции и облигации.

Фактически KASE является индикатором доверия к экономике. Когда объемы торгов и индекс растут, это сигнализирует о стабильности и притоке капитала. Если активность снижается, рынок таким образом отражает рост неопределенности и рисков.

Текущая динамика KASE 

По состоянию на начало марта 2026 года, по данным Казахстанская фондовая биржа, индекс KASE держится в диапазоне 7 700–7 800 пунктов.

Это главный показатель рынка акций Казахстана. Он отражает динамику стоимости крупнейших и наиболее ликвидных компаний страны. Когда индекс растет — это означает, что в среднем акции ведущих компаний дорожают и инвесторы настроены позитивно. Сейчас его значения находятся близко к историческим максимумам, что говорит о стабильном интересе к рынку.

В то же время на денежном рынке наблюдается небольшое снижение активности. По итогам 2025 года объем торгов в сегменте операций репо и валютного свопа составил 334 048,9 млрд тенге. Это на 1,2% меньше, чем в 2024 году.

Проще говоря, банки чуть реже пользовались инструментами краткосрочного заимствования через биржу. Но снижение незначительное и не указывает на системные проблемы — скорее речь идет о выравнивании ликвидности в банковском секторе.

Главные вызовы: зависимость от сырья и узкая структура

Несмотря на рост, у KASE остаются системные ограничения.

Зависимость от сырьевого сектора. Колебания цен на нефть и уран напрямую отражаются на индексе. Падение сырьевых рынков в 2022–2023 годах привело к заметной волатильности и снижению индекса к уровням около 5 300 пунктов.

Низкая диверсификация. Доля технологических и сервисных компаний остается ограниченной. Рынок по-прежнему опирается на банки и сырьевые корпорации.

Геополитический фактор. Казахстан балансирует между различными экономическими центрами влияния. Санкционная политика в регионе косвенно влияет на ликвидность и инвестиционные потоки.

Финансовая грамотность. Доля населения, инвестирующего в акции, остается сравнительно низкой по международным меркам. Рост розничного сегмента только начинается.

На чем зарабатывает KASE?

По итогам 2025 года и на начало 2026-го, структура доходов KASE выглядит следующим образом:

1. Комиссионные доходы (Transaction Fees). Это основной «двигатель» прибыли. Биржа берет небольшой процент с каждой сделки.

• Денежный рынок: Самый объемный сегмент. С учетом того, что объем торгов здесь в 2025 году составил 334 трлн тенге, даже микроскопическая комиссия с операций РЕПО и валютного свопа приносит миллиарды тенге.
• Валютный рынок: KASE является главной площадкой для торгов парой USD/KZT. Объем торгов в январе 2026 года вырос на 46% к прошлому году — это прямой рост доходов биржи от конверсионных операций банков.
• Рынок акций и облигаций: Комиссии за куплю-продажу ценных бумаг. С учетом индекса в районе 7 700–7 800 пунктов, выросла и база, с которой взимается комиссия (капитализация рынка акций достигла около 40-45 трлн тенге).

2. Листинговые сборы. Компании платят бирже за право находиться в ее официальном списке.

• Вступительный взнос: Платят при выходе на IPO или размещении облигаций.
• Ежегодный сбор (поддержание листинга): Постоянный доход от всех 280+ эмитентов, чьи бумаги торгуются на KASE.

3. Информационные услуги и IT. KASE продает данные, так как она — первоисточник информации о курсе тенге и ценах на акции.

• Продажа рыночных данных (Data Feeds): Терминалы, банки и брокеры платят за подписку на «живые» котировки.
• IT-сервисы: Предоставление торговых терминалов и программного обеспечения для участников торгов.

4. Доходы Клирингового центра. KASE выступает центральным контрагентом (гарантом сделок). За то, что биржа берет на себя риски того, что кто-то не поставит валюту или бумаги, она взимает клиринговые комиссии. Это один из самых быстрорастущих сегментов дохода.

5. Процентные и прочие доходы. Биржа размещает собственные свободные средства и гарантийные взносы участников в высоконадежные финансовые инструменты (ГЦБ, депозиты), получая процентный доход.

KASE vs AIX: конкуренция или разделение ролей?

К 2026 году финансовая система Казахстана фактически сформировалась как двухуровневая модель с двумя биржевыми центрами.

Казахстанская фондовая биржа

KASE остается основной площадкой для операций внутри страны. Именно здесь сосредоточена большая часть торгов в тенге, размещается государственный долг и проходит крупнейший денежный рынок региона, включая операции репо и валютные свопы.

Проще говоря, KASE обслуживает внутреннюю экономику: банки, государство и национальные компании проводят здесь основные сделки в национальной валюте.

Astana International Financial Centre и Astana International Exchange

AIX работает в рамках МФЦА по принципам английского права. Эта площадка ориентирована на международных инвесторов и удобна для привлечения иностранного капитала.

Торги здесь чаще проходят в долларах, а правовая и регуляторная среда более понятна зарубежным фондам и инвестиционным компаниям.

Периодически поднимается вопрос о возможном объединении площадок, но на практике они продолжают развиваться параллельно и пока выполняют разные задачи, скорее дополняя друг друга, чем конкурируя напрямую.

Данный материал носит исключительно информационный характер и не является финансовой рекомендацией или офертой. 

Читайте также:

• Казахстанцы смогут инвестировать в гособлигации США на KASE
• KASE закроется на четыре дня в марте: даты торгов
• Новые правила ЕНПФ: кому станет сложнее гасить ипотеку