Акции банков Казахстана: почему падает Halyk, а Forte растет? Обзор за неделю

Последняя неделя ноября 2025 года принесла на Казахстанскую фондовую биржу (KASE) смешанные настроения. Пока одни инвесторы фиксируют прибыль по итогам осени, другие ищут точки входа в подешевевшие активы. Банковский сектор, традиционный локомотив нашей экономики, закрыл неделю преимущественно «в красном». Мы проанализировали ключевые бумаги банков на KASE и спросили мнение финансового аналитика, портфельного управляющего Абзала Аскарова.

Лидеры и аутсайдеры недели

На торгах 28 ноября мы наблюдаем синхронное снижение котировок двух главных финтех-гигантов — Kaspi.kz и Halyk Bank. Это задает общий тон всему рынку. Инвесторы проявляют осторожность, что может быть связано как с внешними факторами (нефть, курс валют), так и с отсутствием мощных драйверов роста в конце месяца. На фоне общей коррекции ForteBank демонстрирует «зеленую» динамику, а Банк ЦентрКредит, несмотря на небольшое дневное снижение, все еще торгуется значительно выше своих годовых минимумов.

Сводная таблица котировок по ключевым игрокам банковского сектора РК на KASE по состоянию на 28.11.2025

*INBNp — привилегированные акции, низкая ликвидность.

Детальный разбор: что происходит с бумагами?

Абзал Аскаров, портфельный управляющий, финансовый аналитик и практикующий брокер, поделился своим видением причин, по которым банковский сектор на KASE закрыл неделю преимущественно в "красной" зоне.

“На прошедшей неделе ключевым драйвером стали корпоративные и макроэкономические факторы, а не только локальная фиксация прибыли”, – подчеркнул Абзал Аскаров.

Давайте разберем ситуацию по каждому эмитенту.

1. Kaspi.kz (KSPI): Вблизи годовых минимумов

Акции финтех-гиганта торгуются по 39 445 тенге. За день бумага потеряла 0,39%. Важно отметить, что текущая цена находится довольно близко к годовому минимуму (36 600 тенге). Для долгосрочного инвестора это может быть сигналом: акция торгуется с существенным дисконтом от своего пика в 59 990 тенге. 

По мнению эксперта Абзала Аскарова, несколько факторов могли усилить распродажу у Kaspi.kz:

- Рост стоимости фондирования и давление на кредитный портфель.

- Усиление конкуренции в e-commerce и финтех-сегментах.

- Внимание рынка к темпам роста экосистемы и маржинальности.

2. Halyk Bank (HSBK): Умеренная коррекция

«Народный» просел на 1,51%, закрываясь на уровне 320 тенге. Это классическая коррекция. Бумага находится в середине своего годового диапазона (235–400 тенге). 

Абзал Аскаров считает, что следующие факторы могли усилить распродажу у Halyk Bank:

- Размещение GDR крупным акционером, сигнал о возможном дальнейшем предложении акций.

- Рост резервов и влияние фискальных мер (налог на избыточную прибыль).

- Ожидания замедления роста маржи при высокой ключевой ставке.

3. Банк ЦентрКредит (CCBN): Затишье после ралли

БЦК — безусловный герой этого года. Если посмотреть на годовой диапазон, акции выросли с 1 910 до текущих 4 600,00 тенге.  Финансовые результаты банка остаются сильными, что поддерживает интерес.

4. ForteBank (ASBN): Единственный в плюсе

ForteBank идет против тренда, прибавляя 0,73 % до 13,71 тенге. На графике виден восходящий тренд последних дней. 

Аскаров отмечает, что рост ForteBank носил преимущественно спекулятивный характер по трем причинам:

1. Низкий порог входа: Относительно низкая цена акции привлекает розничных спекулянтов.

2. Неиндексная бумага: Акция не входит в индекс KASE, что делает её менее контролируемой институциональными потоками и более подверженной резким, движениям.

3. "Игра на новостях": Эффект после сделки с Home Credit Bank, после объявления сделки цена была «разогнана» на новостях, вероятно и за счёт инсайдерских или околоспекулятивных покупок. После роста крупные держатели начали фиксировать прибыль, что создало волатильность. То есть рост ASBN не фундаментальный, а результат «игры на новостях» и низкой ликвидности.

5. Alatau City Bank (TSBN): Аутсайдер дня

Самое заметное падение показал Alatau City Bank (бывший БТА/Казкоммерц/и т.д. в разных итерациях истории, ныне небольшой игрок). Акции рухнули почти на 2,90% до 1 641 тенге. 

Абзал Аскаров делает акцент на том, что некоторые бумаги банковского сектора практически лишены ликвидности — это Alatau City Bank и Bank RBK.

Проблемы:

• низкий флоат,
• 1-2 крупных держателя могут полностью управлять движением цены,
• отсутствие крупных фондов,
• резкие гэпы при любой новости,
• сложно выйти из позиции большим объёмом.

Кому такие бумаги не подходят:

• консервативным инвесторам,
• новичкам,
• инвесторам с коротким горизонтом,
• тем, кто управляет капиталом клиентов из-за репутационных рисков.

Они подходят только спекулянтам, готовым к высокой волатильности и отсутствию маркет-глубины.

Мнение аналитика: время покупать или продавать?

• Kaspi.kz — держать / умеренно покупать на просадках. (Настоящий комментарий не является инвестиционной рекомендацией. Информация приведена исключительно в аналитических и ознакомительных целях и не должна рассматриваться как руководство к действию.)

Сильная экосистема, высокая маржинальность, buyback. Но высокая чувствительность к ставке и кредитным рискам.

• Halyk Bank — держать. (Настоящий комментарий не является инвестиционной рекомендацией. Информация приведена исключительно в аналитических и ознакомительных целях и не должна рассматриваться как руководство к действию.)

Сильные финансовые показатели, стабильные дивиденды. Давление от крупных акционеров (GDR), повышение резервов.

• ForteBank — спекулятивно, не для долгосрока. (Настоящий комментарий не является инвестиционной рекомендацией. Информация приведена исключительно в аналитических и ознакомительных целях и не должна рассматриваться как руководство к действию.)

Возможны короткие движения, но фундаментальной идеи в бумаге мало.

• Alatau City Bank, Bank RBK — избегать. (Настоящий комментарий не является инвестиционной рекомендацией. Информация приведена исключительно в аналитических и ознакомительных целях и не должна рассматриваться как руководство к действию.)

Низкая ликвидность, высокий риск, ограниченная прозрачность.

Материал носит исключительно информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Решения о совершении финансовых операций вы принимаете самостоятельно. Данные актуальны на момент закрытия торгов 28.11.2025.