Почему активы Нацфонда Казахстана могут сократиться к концу 2025 года

На фоне роста международных резервов Казахстана валютные активы Национального фонда демонстрируют более умеренную динамику и даже снижение, передает Finratings.kz.

По итогам февраля 2025 года они составили $58,9 млрд, сократившись на 2,2% в годовом выражении, сообщает Halyk Finance. Аналитики предупреждают, что к концу года этот тренд может усилиться.

Факторы сокращения активов Нацфонда

Высокие трансферты в бюджет

На 2025 год утвержденный объем трансфертов из Нацфонда в республиканский бюджет составляет 5,25 трлн тенге. Это сохраняет тенденцию проциклического использования фонда, когда расходы превышают поступления.

Нестабильность нефтяных котировок

Прямые налоговые поступления в Нацфонд зависят от цен на нефть, которые остаются волатильными. В 2024 году поступления снизились на 16,4%.

Финансирование экономики из Нацфонда

В 2024 году Казахстан использовал средства фонда для покупки акций Казатомпрома на сумму $970 млн. В 2025 году возможно продолжение практики облигационных займов для инфраструктурных проектов.

Политика Нацбанка по золотовалютным резервам

Несмотря на рост международных резервов (+10,9% в годовом выражении), Нацбанк продолжает сокращать долю золота в них, продавая металл и выводя средства на валютный рынок.

Какой прогноз?

Эксперты Halyk Finance отмечают, что текущая фискальная политика Казахстана остается проциклической. Если цены на нефть снизятся, а расходы останутся на прежнем уровне, валютные активы Нацфонда могут уменьшиться еще сильнее. Контрциклическая политика, при которой изъятия из фонда регулируются в зависимости от экономической конъюнктуры, могла бы повысить его устойчивость, но пока такой подход не применяется.