Нацбанк снизил базовую ставку в Казахстане

Национальный банк Казахстана снизил базовую ставку до 16,25% годовых с коридором +/- 1 п.п. Решение принял Комитет по денежно-кредитной политике по итогам очередного прогнозного раунда.

Одной из причин для смягчения политики стало продолжающееся замедление роста цен. Годовая инфляция в августе опустилась до 9,8%. Дезинфляционный процесс, по данным Нацбанка, продолжается уже 11 месяцев подряд.

Продовольственная инфляция замедлилась до 9,5%. Регулятор связывает это в том числе с заметным удешевлением фруктов и овощей и снижением импортных цен. Непродовольственная инфляция опустилась до 11,4% на фоне укрепления тенге, сервисная – до 8,9%.

За август цены выросли на 0,6%, как и месяцем ранее. При этом инфляция с учетом сезонной корректировки ускорилась с 0,7% в июле до 0,9% в августе. Базовая инфляция осталась на уровне 0,7%.

Инфляционные ожидания населения на год вперед в июле снизились с 13,4% до 12,1%. В Нацбанке объясняют динамику уменьшением опасений по поводу повышения НДС, тарифов ЖКУ и стоимости продуктов. Одновременно усилилось влияние ожиданий дальнейшего роста цен на ГСМ.

Прогноз на 2027 год ухудшили

Несмотря на снижение ставки, Нацбанк видит более высокую инфляцию в следующем году, чем предполагал ранее. Прогноз на 2027 год повышен с 5,5–7,5% до 6,5–8,5%.

Пересмотр объясняется усилением внешнего инфляционного давления, изменением предпосылок по регулируемым ценам и увеличением фискального импульса.

Прогноз на 2026 год регулятор оставил без изменений – инфляция ожидается в пределах 9–11%. Сдерживать рост цен, по оценке Нацбанка, будут умеренно жесткие денежно-кредитные условия, крепкий курс тенге и завершающий этап повышения минимальных резервных требований в сентябре.

Вернуться к среднесрочной цели по инфляции регулятор рассчитывает в 2028 году. К этому времени рост цен должен стабилизироваться вблизи 5%.

При этом баланс рисков по-прежнему смещен в сторону ускорения инфляции. Среди внутренних угроз Нацбанк выделяет расширение спроса из-за усиления фискального стимулирования, незаякоренные инфляционные ожидания, динамику стоимости ГСМ и тарифов ЖКУ. Внешние риски связаны прежде всего с возможным ростом мировых цен на продовольствие и энергоносители на фоне геополитической напряженности.

Дальше снижать будет сложнее

Оценку роста экономики Казахстана на 2026 год Нацбанк сохранил на уровне 4,5–5,5%. Поддерживать деловую активность должны инвестиции, программы квазифискального стимулирования и стабильный потребительский спрос.

В 2027 году регулятор ожидает рост ВВП в пределах 4,5%. Одним из сдерживающих факторов станет более слабая динамика нефтедобычи из-за переноса ремонта на ТШО с 2026 на 2027 год.

На 2028 год прогноз, напротив, улучшен. Теперь Нацбанк ожидает роста экономики на 4–5% вместо прежних 3,5–4,5%. Регулятор связывает это с эффектом отраслевых и системных реформ, расширением фискального стимулирования, а также восстановлением производства и экспорта нефти.

Хотя динамика инфляции и инфляционных ожиданий позволила снизить ставку сейчас, Нацбанк предупредил, что возможности для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики ограничены из-за усилившихся проинфляционных факторов.

Следующее плановое решение по базовой ставке регулятор объявит 23 октября 2026 года в 12:00 по времени Астаны.