Кому доверить пенсионные накопления: сравнили всех управляющих в Казахстане

С 7 сентября 2026 года лимит на передачу обязательных пенсионных взносов частным управляющим вырос с 50% до 100% — соответствующие поправки в Социальный кодекс вступили в силу, подтвердили в ЕНПФ. Раньше без ограничений можно было передавать только добровольные взносы; теперь то же право распространяется на обязательные и обязательные профессиональные накопления, то есть на деньги подавляющего большинства вкладчиков.

Технически перевод на инвестиционном портале фонда занимает несколько минут. Содержательно это выбор не абстрактной доходности, а конкретной компании — с её портфелем, комиссией, капиталом и историей, которая по-разному вела себя в разные годы. Finratings.kz сопоставил данные всех управляющих инвестиционным портфелем (УИП) и управления Нацбанка, чтобы показать, что фактически стоит за этим выбором.

Кто управляет пенсией и как устроен выбор

В реестре АРРФР сейчас шесть частных УИП: Halyk Finance, BCC Invest, Alatau City Invest (бывший Jusan Invest — компания сменила имя вслед за материнским банком в 2025 году), «Сентрас Секьюритиз», Tansar Capital и Halyk Global Markets. Если вкладчик не подаёт заявление, деньги по умолчанию остаются под управлением Нацбанка — крупнейшего распорядителя пенсионных активов страны с портфелем 26,9 трлн тенге на 1 августа 2026 года.

Новые правила позволяют выбрать не только компанию, но и тип портфеля — консервативный, умеренный или рискованный, с разным соотношением риска и ожидаемой доходности, а также комбинировать несколько УИП одновременно. У каждого частного управляющего есть регуляторная защита вкладчика: если номинальная доходность портфеля за 12, 24 или 36 месяцев опускается ниже минимального порога, установленного АРРФР, компания обязана возместить разницу из собственного капитала. У Нацбанка такого механизма нет — его портфель управляется как часть государственных функций, без аналогичной компенсации из капитала конкретной организации.

Доходность: кто и сколько заработал за год

Источник: ЕНПФ, инвестиционный портал invest.enpf.kz, данные на 1 августа 2026 года.

Единственный содержательный ориентир для этих цифр — инфляция, а не депозит: пенсионные накопления не застрахованы КФГД и рассчитаны на десятилетия, а не на год. Накопленная инфляция с начала 2026 года к 1 августа составила 5,6%. Обогнать её смогли четыре управляющих из семи — «Сентрас Секьюритиз», Halyk Finance, BCC Invest и Halyk Global Markets. Доходность Alatau City Invest, портфеля Нацбанка и Tansar Capital за тот же период оказалась ниже роста цен, то есть в реальном выражении покупательная способность этой части накоплений немного снизилась.

Годовая цифра не показывает, насколько ровно управляющий шёл к результату. У лидера рэнкинга — «Сентрас Секьюритиз» — доходность в июле 2026 года снизилась на 0,20%, у Tansar Capital — на 0,70%, тогда как у Нацбанка и BCC Invest июль оказался положительным. Разовая просадка ничего не говорит о качестве стратегии, но напоминает: более высокая среднегодовая доходность обычно сопровождается и более заметными колебаниями внутри года.

Публикуемая доходность уже учитывает вычет комиссии управляющего — она удерживается из инвестиционного дохода до расчёта стоимости условной единицы, а не начисляется вкладчику отдельно. Единственный самостоятельный сбор — ежемесячная плата ЕНПФ в размере 0,008% от активов на инфраструктуру фонда. А с 1 января 2026 года пенсионные выплаты, включая единовременные на жильё и лечение, освобождены от индивидуального подоходного налога — кроме выплат нерезидентам. Это значит, что показанная доходность близка к тому, что вкладчик реально получит при выплате, вне зависимости от того, какого управляющего он выберет.

Официальная проверка за 36 месяцев

Помимо ежемесячной статистики, у регулятора есть отдельный норматив — коэффициент К2, который сравнивает номинальную доходность каждого УИП за 12, 24 и 36 месяцев с минимально допустимым значением. Если компания не дотягивает до порога, она обязана возместить разницу из собственного капитала. Последний опубликованный расчёт датирован 1 января 2026 года и охватывает период с декабря 2022-го по декабрь 2025-го:

Источник: Национальный Банк РК / ЕНПФ, сведения о выполнении пруденциальных нормативов на 1 января 2026 года. Tansar Capital в отчёте не участвует — компания управляет пенсионными активами с апреля 2026 года и ещё не набрала минимальный период для расчёта коэффициента.

Все пять управляющих с достаточной историей превысили минимальный порог на всех трёх горизонтах — формальное подтверждение того, что защита вкладчика от откровенно слабого управления работает. Но разрыв между лидером и аутсайдером за 36 месяцев ощутим: у «Сентрас Секьюритиз» накопленный коэффициент составил 49,92%, у BCC Invest — 42,51%. Даты двух таблиц не совпадают — январь и август 2026 года, поэтому напрямую складывать цифры из разных отчётов нельзя: это два независимых среза одной и той же системы.

Портфели: где риск

Доходность объясняет прошлое, но не показывает, каким риском она получена. Два параметра различаются между управляющими особенно заметно: доля паёв инвестиционных фондов — основной канал, через который УИП получают экспозицию на акции, включая зарубежные, — и валютная структура.

По данным ЕНПФ на 1 августа 2026 года, больше всего в паях фондов держит Tansar Capital — 55,21% от пока небольшого портфеля, за ним следует Alatau City Invest — 31,75%, затем Halyk Global Markets — 26,64%. У Halyk Finance на паи фондов приходится 9,64%, у BCC Invest — 6,77%, а у «Сентрас Секьюритиз» — только 2,21%: портфель этой компании построен в основном на облигациях и обратном РЕПО, что и объясняет более сглаженную, хотя не менее высокую динамику доходности.

Валютная структура показывает похожую картину. Доля долларовых активов превышает половину портфеля у Tansar Capital (57,22%) и Alatau City Invest (51,80%). У BCC Invest, напротив, 70,29% средств номинировано в тенге — самая низкая валютная зависимость среди частных управляющих. У портфеля Нацбанка на доллары приходится 40,68% при почти нулевой доле евро, рубля и других валют. Для вкладчика это означает разное поведение накоплений при колебаниях курса: у портфелей с высокой долларовой долей ослабление тенге увеличивает тенговую стоимость активов, но и его укрепление работает в обратную сторону — обесценивая валютную часть в пересчёте на тенге.

Не все управляющие одинаково доступны

Отдельный риск касается не портфеля, а самого управляющего. Halyk Global Markets ещё в конце 2025 года уведомила ЕНПФ о расторжении договора доверительного управления: с 1 января 2027 года компания прекращает управлять пенсионными активами, и новые заявления на перевод средств к ней фонд уже не принимает. Формально показатели доходности у неё выше среднего, но выбрать этого управляющего для новых накоплений сейчас нельзя — фактически это витрина исторических результатов, а не действующая опция.

У Tansar Capital риск другого рода. Компания управляет пенсионными активами только с апреля 2026 года. При собственном капитале 10,4 млрд тенге на 1 января 2026 года она отчиталась об убытке 314 млн тенге и отрицательной рентабельности капитала −3,01% — то есть бизнес компании в целом, не только пенсионное направление, закрыл период в минусе. Масштаб пенсионного портфеля — 568,1 млн тенге на 1 августа — пока слишком мал, чтобы делать выводы об устойчивости именно этой стратегии; полугодовая доходность в 1,13% при инфляции 5,6% статистически ничего не доказывает.

Капитал: чем управляющий отвечает за результат

По закону предельная планка комиссии для Нацбанка — не более 2% от инвестиционного дохода, для частных УИП — не более 7,5%. Более высокий потолок комиссии у частных управляющих логически связан с их обязательством возмещать отставание от минимальной доходности из собственного капитала: чем весомее это обязательство, тем больше вознаграждение, которое компания вправе рассчитывать получить в случае успеха. Конкретный процент каждый УИП устанавливает ежегодно и раскрывает в инвестиционной декларации на своём сайте и на invest.enpf.kz — единой сводной таблицы с актуальными ставками ЕНПФ не публикует.

Собственный капитал важен не как показатель престижа, а как источник, из которого управляющий обязан покрыть отставание от минимальной доходности, если оно возникнет. У BCC Invest и Halyk Finance капитал в разы превышает объём принятых пенсионных денег — эта гарантия выглядит существенной. У Tansar Capital капитал пока больше портфеля, но сама компания закрыла отчётный период с убытком: цифра капитала на конкретную дату не означает автоматической устойчивости бизнеса в будущем.

Что фактически выбирает вкладчик

Ни один из семи вариантов — Нацбанк и шесть УИП — не является универсально лучшим: у каждого свой набор компромиссов между доходностью, риском и доступностью.

Если не подавать заявление, деньги остаются под управлением Нацбанка: самый крупный и самый консервативный из всех портфелей, почти без прямой доли акций, с доходностью за 12 месяцев на 1 августа 2026 года ниже, чем у пяти из шести частных управляющих.

Перевод к частному УИП добавляет регуляторную гарантию минимальной доходности за счёт капитала самой компании — но масштаб этого капитала относительно принятых в управление активов различается в разы, и сверить его стоит отдельно, а не полагаться только на цифру доходности за последний год. Halyk Global Markets формально показывает хорошие результаты, но новые деньги к ней уже не принимаются. Tansar Capital принимает переводы, но управляет пенсионным портфелем меньше полугода и с убытком по итогам отчётного периода — судить о стратегии по нескольким месяцам преждевременно.

Среди управляющих с историей от четырёх лет и больше — Alatau City Invest, BCC Invest, «Сентрас Секьюритиз» и Halyk Finance — разница в основном не в формальной надёжности: все четверо прошли проверку на минимальную доходность за 12, 24 и 36 месяцев. Разница в структуре риска — доле паёв фондов, валютной зависимости и концентрации на казахстанском рынке. Чем ближе горизонт до пенсии, тем логичнее смотреть на портфели с меньшей долей фондов и валюты; чем он дальше, тем меньше причин избегать колебаний, неизбежных у более рискованных стратегий.

Прошлая доходность ни одного из управляющих не гарантирует результат следующих 12 или 36 месяцев. Перед тем как нажать «перевести» на портале ЕНПФ, стоит свериться с действующей инвестиционной декларацией и размером комиссии выбранной компании — эти условия меняются чаще, чем сам факт присутствия управляющего в реестре АРРФР.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.