Доллар по 490 тенге отменяется? Аналитики заметили неожиданный фактор

Аналитики Halyk Finance обнаружили необычную ситуацию: обороты валютного рынка резко выросли, но объяснить весь прирост известными источниками предложения долларов не удаётся. Это ставит под вопрос прежние ожидания по курсу.

В сентябре Halyk Finance прогнозировал доллар по 490 тенге к концу года. Однако в обзоре от 4 ноября аналитики допустили, что курс может оказаться крепче ожидаемого. Причина — значительное предложение иностранной валюты, которое поддерживает тенге даже при изменении других рыночных условий.

При этом от прогноза 490 тенге компания официально не отказалась и новый точный ориентир не представила.

На валютном рынке обнаружили необычную ситуацию

За январь–октябрь 2026 года объём валютных торгов на Казахстанской фондовой бирже достиг 78,8 млрд долларов. За аналогичный период прошлого года он составлял 49,4 млрд долларов. Таким образом, оборот увеличился на 29,4 млрд долларов, или почти на 60%.

Часть этого роста аналитики объясняют увеличением экспорта и притоком иностранных инвестиций в казахстанские государственные облигации. Когда зарубежные инвесторы покупают ценные бумаги в тенге, им может потребоваться обменять иностранную валюту на национальную. Это увеличивает спрос на тенге.

Но даже если предположить, что весь прирост экспортных поступлений и рассмотренных аналитиками вложений в государственные ценные бумаги превратился в предложение валюты на бирже, объяснить увеличение оборотов полностью не получается.

По оценке Halyk Finance, на рынке могут действовать дополнительные источники предложения валюты, которые невозможно точно определить по общедоступной статистике.

Это не означает, что на биржу поступили необъяснимые 29,4 млрд долларов. Указанная сумма отражает прирост совокупного торгового оборота, включающего сделки купли и продажи валюты.

Главная неопределённость заключается в другом: аналитики не могут установить, насколько устойчивы дополнительные валютные потоки. Если их объёмы сократятся, поддержка тенге может ослабнуть.

Почему тогда доллар подорожал в октябре

Несмотря на значительное предложение валюты в течение года, октябрь для тенге оказался неудачным.

На конец сентября доллар стоил 440,49 тенге, а на конец октября — 453,77 тенге. За месяц американская валюта подорожала на 13,28 тенге, или примерно на 3%.

Одновременно месячный объём торгов на бирже снизился с 10,4 млрд до 8,4 млрд долларов.

Особенно заметные изменения аналитики зафиксировали после 23 октября, когда Национальный банк снизил базовую ставку до 15,75%.

По расчётам Halyk Finance, среднедневные валютные торги сократились примерно с 420 млн долларов за период с 1 по 23 октября до 286 млн долларов за 27–30 октября. Это снижение почти на треть сопровождалось ослаблением тенге.

Аналитики допускают, что на рынке стало меньше предложения долларов, в том числе со стороны иностранных инвесторов и других участников, чьи валютные потоки нельзя полностью отследить по открытым данным.

Однако утверждать, что именно снижение базовой ставки вызвало подорожание доллара, пока нельзя. После решения Нацбанка прошло слишком мало времени, чтобы установить такую причинную связь.

Как Нацбанк влияет на курс доллара

На валютный рынок воздействуют и операции Национального банка. Регулятор продаёт иностранную валюту в рамках отдельных операций, но одновременно покупает её для пенсионных активов ЕНПФ.

В октябре в рамках зеркалирования операций с золотом Нацбанк продал валюту примерно на 670 млн долларов. При этом для ЕНПФ он приобрёл 568 млн долларов.

В результате чистое предложение иностранной валюты со стороны регулятора, по расчётам Halyk Finance, составило около 102 млн долларов.

Кроме того, Нацбанк приобрёл у Национального фонда 910 млн долларов для финансирования заявок правительства. Продажу этих средств на внутреннем рынке регулятор отложил из-за избытка предложения валюты.

Это означает, что на рынке сохраняются дополнительные возможности для продаж долларов, однако сроки и объёмы таких операций будут иметь значение для фактического влияния на курс.

Так будет ли доллар стоить 490 тенге

Halyk Finance пока не исключает прежний прогноз, но видит условия, при которых доллар к концу года может оказаться дешевле.

Среди факторов поддержки тенге аналитики называют высокие цены на нефть, рост экспортных поступлений, интерес иностранных инвесторов к казахстанским государственным облигациям и значительное предложение валюты на бирже.

При сохранении этих условий курс может остаться крепче ранее ожидаемых 490 тенге за доллар.

Однако есть и обратный сценарий. Если экспортные поступления уменьшатся, иностранные инвесторы сократят вложения в тенговые активы или дополнительные валютные потоки ослабнут, давление на тенге может усилиться.

Именно поэтому аналитики не называют новый точный курс на конец года: часть факторов, которые сейчас поддерживают национальную валюту, остаётся недостаточно прозрачной для прогнозирования.

Для казахстанцев, планирующих покупку долларов, главное различие заключается между прогнозом и реальным курсом. Уровень 490 тенге — не установленная цена, к которой доллар обязательно придёт в декабре. Октябрьское подорожание также не доказывает, что тенге продолжит слабеть такими же темпами.

Пока валютный рынок допускает оба сценария, а дальнейшее движение курса будет зависеть от того, сохранится ли большое предложение долларов.